这封达证券：给予海泰新光买入评级

2022-04-25信达银行入股有限该公司周平对海泰新光进行研究并发布了研究调查报告《该公司点评调查报告：一季度绩效略超短期内，绩效应有利用高速持续增长》，本调查报告对海泰新光注意到购回评分，当前股票为72.55元。

海泰新光(688677)

本期章节提要:

意外事件：该公司发布2021修订本与2022年一季报。2021年上半年应有利用盈利3.1亿元，下同+12.53%，归母净营收1.18亿元，下同+22.19%，扣非后归母净营收0.94亿元，下同+12.02%。2022年第二季度应有利用盈利0.93亿元，下同+39.21%，归母净营收0.36亿元，下同+36.98%，扣非后归母净营收0.34亿元，下同+34.19%。

点评：

2021年该公司解决问题疫情与汇率受到影响应有利用绩效较快速持续增长。2021年汇率不稳定性对该公司产值受到影响较大，导致该公司上半年营业盈利和营业营收减少将近1500万元，但该公司上半年仍应有利用了营业盈利、营业营收、扣非净营收的相比之下持续增长。主要新新产品医用内窥镜器械经营范围与透镜新产品经营范围大多应有利用稳健持续增长，其中医用内窥镜器械在上半年受到宾夕法尼亚州疫情受到影响情形，上半年仍应有利用盈利大约2.28亿元，下同持续增长12.57%。透镜新产品盈利0.82亿元，下同持续增长13.42%。

2022年一季度该公司绩效应有利用快速速持续增长。由于2022年一季度史赛克对该公司内窥镜配件效益下同提升，促成该公司绩效应有利用了高速持续增长。其中一季度应有利用盈利0.93亿元，下同持续增长39.21%，归母净营收0.36亿元，下同持续增长36.98%。随着多国疫情受到影响逐渐消散，史赛克硬镜销售将较快速持续增长，随之带来ODM订单持续缩减，因此该公司2022年绩效将持续给与。

产出保持高顺利收尾，技术优势奠定持续增长框架。该公司2021年产出顺利收尾0.41亿元，下同持续增长33.71%，2022年第二季度该公司产出顺利收尾0.11亿元，下同持续增长45.17%，继续保持较快速持续增长。该公司为宾夕法尼亚州外资者产出的4K发光外科并未收尾了产出和试产出处理过程，准备在2022年下半年应有利用量产；自主品牌的内窥镜光源和1080P摄影系统已于2021年收尾新产品登记并拿到产出许可，4K发光摄影系统也于2022年2月底获得新产品登记和产出许可，现在并未开始产出和销售。该公司通过持续产出顺利收尾巩固技术优势，作为南岸主要供应商可长期给与于发光内窥镜世界性零售业持续增长。

盈利预测与外资评分：我们预计该公司2022-2024年营业盈利分别为4.33/5.42/6.64亿元，持续增长速度为39.9%/25.1%/22.5%，归母净营收分别为1.65/2.14/2.61亿元，持续增长速度为40.3%/29.7%/21.9%，对应PE分别为38/29/24X，考虑该公司在南岸具有应有竞争优势，2022年绩效快速速持续增长，因此维持“购回”评分。

后果因素：贸易摩擦后果，国内与多国疫情超短期内。

该股最近90天内共有9家私人机构注意到评分，购回评分8家，太古地产评分1家；过去90天内私人机构目的大多价为83.73。银行之银河收购价比对工具显示，海泰新光（688677）好该公司评分为3.5银河，好单价评分为1银河，收购价立体化评分为2.5银河。(评分范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

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