和凝投资2022年度策略：政策稳风徐徐来，赛手扬帆滔滔行！(附六大领域投资机会)

外是否免费的辩论，但是在世界禽SARS量级年中所加重的时代背景下，防控常态既有的特质不但会转变，“动态光绪年间零”仍然是一个相比合理的作法。2021年世界商业活动扩张，造过境很面有高增加；配给缺口值得注意，价位的中所央值得注意沉陷，也是禽SARS随之而来的结果。2022年，购物、入股、造过境三大适配器必需的变既有，仍然是世界很面有高度重视的焦点。在购物没有值得注意的效用愈发佳下，国内外对造过境情形相比关心，2021年造过境商品不管在维度上，还是年中所性上，都被情形严重面有太低。

但随着抗生素及特效药的研发，禽SARS的效用不良影响变为，世界本质社会发展、日常生活有望带进整修，届时国内外在冬奥但会及两但会就此结束后，效用放松的税制有望造下发。

三、恒隆依赖性税制效用愈发佳

详述2021年，房住不拌几乎被严格执先为，房企和岛民房贷双双原则上受限。同时贷款公测、保交楼以及头部房企违左右等事件造成了了行情无法控制。在地方对政府的财政心理压力下，2021年月内开始，税制效用愈发佳，宽松税制逐步造下发。但异于过去的进一步宽松，本次以不相关的的赞同优质房企兼有，有值得注意的配给侧改革倾向。

虽然恒隆对社会发展增加的效用贡献度愈发弱，但其几乎是国内外连续性面有仅次于的递完之一，在目以前入股下先为的心理压力不良影响下，如果税制不变动，届时半年至少，愈发多的民营恒隆一些公司现金流但会造用到情形严重的弊端，甚至以外一些头部恒隆一些公司。

保障房是房恒隆公司的相对于商品。

必先城镇岛民保障社会发展制度主要以外公租房、保障性使用权城镇岛民和仅有产权房三类。2021年10月末，住建部实习但代表大会提到保障性使用权城镇岛民为十四五在此期间城镇岛民筹建中所长期，随后在中所央社会发展实习但代表大会、政治局但代表大会原则上提到要“减速保障性城镇岛民筹建”。

按照兴业证券《保障房不良影响分析——为数及对恒隆拉动测算》估算十四五在此期间，保障性使用权城镇岛民筹建为数左右为1032万套，筹建总长度7.2亿平方米，保障性使用权城镇岛民将为恒隆开发新入股随之而来1.6万亿的相对于，届时2022年入股为数左右3414亿元，拉动恒隆入股造出站左右1.6%。

四、2021年商品详述

春季仅百分比详述，大花股绝对军事优势

2021年，上证仅百分比涨幅+4.80%，深证成仅指涨幅+2.67%，创业板仅指涨幅+12.02%，沪深300仅百分比下跌-5.20%，上证50仅百分比下跌-10.06%，中所证500仅百分比涨幅+15.58%。

2021年月末以来，中所大花风格年中所绝对军事优势，主要缘故是离开禽SARS完升后半段，大之外一些公司的获利充分利用一定整修，而面有高序数的以前提下，中所小一些公司的国民生产总值尤为值得注意，效用变既有愈发大；另一个缘故，沪深300及上证50的一些公司在2017年以来，与中所证500的一些公司在走势和作价的分既有达到了极致，在获利国民生产总值的区别下，充分利用了修正。

但是2022年，在2021年大花股很面有高国民生产总值的时代背景下，面有高序数效应大多数都不复假定，因此中所小一些公司整体而言性的帮助必要相当大。

申万一级先为业展现造出极好的先为业为：输电、钼、煤、基础既有工、钢铁、公用事业、环境保护等。飙升主要分散所在上GW地壳、南岸原塑料的大宗商品等。展现造出很低的先为业为：家用电器、非银、房恒隆公司、社但会服务项目、食品饮料、制药生物等，主要叫作购物的国民生产总值愈发佳不值得注意等。

2021年，我们；大焦蓬勃发展，下端，将研究；大焦在一些获利度很面有高的先为业、划分先为业顶上，国产替代将要开始，上新兴上新兴产业一体既有结构设计完毕的譬如说上。

下篇：2022年入股全面性

一、商品帮助少于似乎性

路肩型号入股形式困难，致力找抬轿

过去几年A股顶上一些公司恶人恒强的特质值得注意，在好先为业中所遴选好一些公司，找不具备最出色商业方式也、市场竞争壁垒很面有高的一些公司，并采用分散所持仓的形式，在2021年原则上受到很大的面对。全额抱团购物、制药等整体而言股票自2021年月末以来逐步崩溃，全额重仓股分散所度值得注意降低。2017年到2020年路肩型号的入股方式也已经之际时有发生转变。

全面性2022年，并行缺乏系统性造出站帮助，连续性社会发展增加心理压力有所增加，母公司一些公司获利国民生产总值无法以外愈发强的增加张力，必需掘出不相关的增加的入股帮助，必需从并行找路肩的形式很快移向下端找抬轿的形式，以外找划分子先为业以及个股。

A股依然以来青睐很面有高增加，不管是先为业还是个股。必需分散所愈发多的全心在划分先为业及个股的精选上，特别要很面有高度重视一些很面有高增加的譬如说。A股除了不作为的时刻以外，当今世界都幸福跟风很面有高国民生产总值个股和路径。以外上GW货车及风力发电等也同属很面有高增加的先为业。我们也但会将主要的全心和主要的仓位备有到获利度很面有高的先为业、划分先为业顶上，国产替代将要开始以及上新兴上新兴产业一体既有结构设计完毕的譬如说上。主要在塑料、汽货车公司零部件、电子、制药、既有工、电气装置、链条、上GW等先为业的划分顶上譬如说。

商品整体而言似乎性相当大

仅百分比整体而言位置不很面有高，此以前大涨的购物目以前已经充分变动，金融恒隆等一些公司股票作价原则上在近代面有高位，目以前热点的上GW地壳很面有高国民生产总值仍将保证，总体商品似乎性相当大，作价有整修维度。

税制友好关系，实质上性有承托

禽SARS后，区外超常规必需诱因转换于是在储备也就是说放大和顺延区外之外社会发展体的物价造出站心理压力，税制本质2022年上半年似乎呈现非常友好关系的连续性税制，有似乎采取面有致力的财政赞同稳增加，商品实质上性逐步南北向宽松。在房恒隆公司下先为心率中所，岛民家庭将有所增加对利益股票的备有，赞同行情在内的金融商品实质上性。增值贷款净值既有也将推行增值贷款对行情的备有。

中所沿河业绩整修，兼具世界社会发展效益

2021年三季度南岸价位飙升，对中所沿河业绩的首当其冲很大，随着大宗商品的完落，中所沿河先为业似乎稍稍整修，因此要重视南岸价位心理压力大大降面有高随之而来的中所沿河帮助。同时2021年很低的购物资料为2022年上半年以外面有高序数，中所长期很面有高度重视划分运用于的获利整修节奏。

大宗商品的价位完停滞不前，PPI造出站的似乎性将充分利用既有解，必要很面有高度重视南岸PPI向沿河CPI的传导。很多时候，好斗的货币贬值不一定但会造成了货币税制的移向，却但会对的企业业绩国民生产总值形成承托，不具备上新兴产业军事优势以及定价权的一些公司，通过将效率物价飙升传导到收入上端的的企业，将但会带入充分利用者，我们中所长期关心2021年三季度萨摩相比平衡的一些公司。

上新兴产业强既有之前进先为

中所国自身渐进与世界生物应用心率转换，将持续蓬勃发展上新兴产业强既有与实质上渐进延续，以外上GW汽货车公司上新兴上新兴产业、风力发电上新兴上新兴产业、仿造业强既有随之而来的既有学工业控制先为业以及实质上极难的生物应用芯片器件上新兴上新兴产业。

二、强劲的仿造业军事优势助力中所国走造出

国产替代时代背景的小党仿造业入股帮助

在仿造业迈进强既有的时代背景下，找很面有高上端仿造运用于的国产替代帮助，以外塑料、电子、制药、链条、购物等运用于从“0-1”或者“1-10”的入股帮助。特别很面有高度重视2021年三季度毛债券和净债券没有原则上受到太大首当其冲的仿造业一些公司，2021年三季度传统观念仿造业原则上受到原塑料飙升、限电限产、手续费飙升等极上端不良影响，这种情形下只能比较平衡萨摩及净债券的仿造业一些公司，一定符合整体而言市场竞争实力。

2018年中所美商业活动战以及突如其来的禽SARS，给中所国的企业随之而来了重大的机遇。在2018年中所美商业活动二次世界大战，仿造业离开进一步要求实质上极难的之以前，并行和下端的上新兴产业强既有同时时有发生，许多先为业发挥作用了上新兴产业和产品的迈进强既有。

突如其来的禽SARS，商品担心的仿造业转移弊端也充分利用很大的大大降面有高，移入渐进大大降面有高，仿造业完流国内外。借助国内外上新兴上新兴产业配套完整、为数军事优势，并在应用强既有赐福下，在本轮的市场竞争中所，国内外的企业与市场竞争对手之前揭开差。发挥作用从传统观念面有高附加值、面有高应用含量及早先，南北向很面有高附加值、很面有高应用含量及很面有高品质的强既有。并且在很面有高分辨率、人工智能等上新应用的赐福下，中所国仿造业强既有大渐进将不可阻隔，由大渐强，并且发挥作用更为重要应用的国产既有。

禽SARS对国外储备链的破坏，必先在本轮中所美商业活动战中所目以前于是在胜造出，2021年必先对美国、欧盟、东盟造过境原则上发挥作用急剧增加。以外链条及各类非标准与专用装置仿造、塑料、家电、汽货车公司及零部件、上GW汽货车公司上新兴上新兴产业、生物应用芯片、制药及医疗装置等层面有必先的企业原则上展示造出强劲的社会发展效益。同时由于对实质上极难的担心，也给配套更为重要应用程序与运用于类的企业随之而来帮助。

在缺芯的时代背景下，美国商业活动战的征状反噬，这样对必先反而相比显现造出来。芯片缺货或将年中所，晶圆、框架、更为重要工序的紧缺本来是我们上新兴产业仅次于的短板，过去反而相比境地不一定突造出，我们有年中所货车上端芯片储备能力的一些公司，过去面有向国产货车企，下一代或将有帮助南北向世界的储备链。而且手机必需的走下坡，也使商业活动战时代背景下，手机芯片的储备冲突不一定尖锐。

从仿造业的两个近似于划分运用于，我们也可以想到仿造业一些公司的进步，除去央企集团，链条装置先为业亚太区以前十大一些公司销售额共从2010年的228亿元增加到2020年的590亿元，既有工先为业的以前十大一些公司销售额共从2010年的171亿元增加到2020年的650亿元。2021年以前十大一些公司届时利润国民生产总值还但会年中所，说明中所国的仿造业一些公司整体而言社会发展效益已经确立。

从电动既有到智能既有的汽货车公司上新兴上新兴产业入股帮助

2021年，汽货车公司地壳的整体而言展现造出不强，缘故是在电动既有的更进一步中所，中所国的货车企被商品接原则上受，作价充分利用了重估的帮助。但早先三季度的财务管理展现造出，我们也想到汽货车公司销量因缺芯销售收入完落，收入和业绩同环比原则上降低，而且业绩还原则上受到原塑料价位攀升的不良影响很大。但是实质上品牌不停通过运用于应用程序既有、智能既有挤%二本站合资货车企的收益，比亚迪、关外、长安、奇瑞、上汽等货车企国民生产总值较很面有高，转换电动既有的时代背景，上新兴上新兴产业国产既有的渐进相比断定。

随着电动既有的渐进确立，我们必要把愈发多的研究放入智能既有运用于。汽货车公司仿造要素衰退，生物应用要素不断定、电动既有后无区别，过关斩将购物电子要素。从这个角度，国内外的上新兴上新兴产业不具备值得注意的军事优势。汽货车公司的缺芯对汽货车公司的产量和货车型号心率不良影响比很大，特别对汽货车公司零部件的不良影响也比很大，当以前先为业的国民生产总值并没有只不过反应在一些公司股票上。

随着芯片储备紧缺情形的大大降面有高，下一代以前期原则上受不良影响比很大的汽货车公司零部件的先为业假定比很大的增加帮助，主要以外充分利用于智能既有大渐进的零部件路径，例如动感渐进、湿气悬挂渐进、IBS、汽货车公司被动元器件、特斯拉上新兴上新兴产业以及苹果电脑上新兴上新兴产业潜在的一些公司以及国产既有800V阻抗运用于应用程序的一些公司。

另外我们寄予厚望并判断应用程序概念货车的多线程但会减缓，在算力、资料的承托下，不停强既有汽货车公司的购物体验，通过购物者可见的OTA服务项目、自动驾驶点心和主轴上新兴产业的应用程序区别既有上新媒体随之而来的入股帮助。

很面有高增加的国家安全委员会军工先为业

“百年变局”下，国家安全委员会军工连续性迎来很面有高增加，在连续性承压的时代背景下，同属相比特别是在的大先为业。通过2021年母公司一些公司本质的大额报价支造出也结果显示在整个十四五在此期间，先为业能保证较很面有高的获利度。大额报价支造出的造用到说明了着离开“十四五”后，民用飞机、推力等适配器产品订货方式也将但会由此以前的小额、面有高预付比例的订货方式也转既有为大额、很面有高预付比例的订货方式也。

近年来，必先国家安全委员会支造出保证平衡增加，近5年的复合国民生产总值为7.4%，2021年，必先国家安全委员会预算为1.36万亿元，销售收入增加6.8%，值得注意很面有高于年末的GDP国民生产总值，而且国家安全委员会支造出左右为美国的29%，连续性的国家安全委员会支造出为必先国家安全委员会装备的放量以外平衡的承托。

我们中所长期很面有高度重视防空、民航机、航发等划分运用于的入股帮助。今年是“国企改革三年先为动”收官之年，我们也很面有高度重视国企改革时代背景下随之而来的一些公司管理制度结构愈发佳帮助。

碳中所和税制推行的风力发电及上GW货车上新兴上新兴产业

在双碳的大时代背景下，对仿造业的不良影响也是重大的，从传统观念心率到绿色心率，上GW、上新塑料蓬勃发展维度很大。随着“1+N”碳中所和、碳达峰税制社会发展制度逐步构建，各个先为业造下发实施方案，仿造业蓬勃发展面有移具体。必需上端：非既有石自然资源购物%比减缓提升，持续蓬勃发展风力发电、GW、氢能等上GW上新兴上新兴产业很面有高速蓬勃发展。配给上端：违者很面有高耗能先为业上新增入股，淘汰停滞不前降面有高效率，顶上分散所度进一步提升，恶人恒强。同时传统观念恒隆信贷及其入股拉动的中所央下先为，绿色信贷逐步带入宽信用的抓手，提议上新兴产业获利度变既有的拖曳移向绿色心率。

自然资源购物结构的迈进是更为重要，虽然风力发电和上GW货车上新兴上新兴产业已经飙升很多，但充分利用于双碳税制的年中所诱因，下一代大概率但会之前保证很面有高增加。由于之外譬如说已展现造出较充分，必需区分并精选假定应用有所突破的上新譬如说。

生物应用运用于的很面有高分辨率迈进帮助

很面有高度重视应用程序、芯片的实质上极难、MiniLED先为业、鸿蒙UNIX随之而来天地互联的物联网入股帮助。下一代在线应用，例如元地球衔接造出来的主题入股帮助。很面有高度重视既有学工业在线的入股帮助，主要分散所在中所国强劲的既有学工业基础衔接造出的既有学工业在线必需。

禽SARS管控预防措施变既有随之而来的购物帮助

随着对上新冠的进一步认知，在冬奥但会就此结束后，我们考虑到禽SARS的管控组态将但会稍稍变动，对我们的购物、造出先为、购物等将但会消除不小的不良影响。短期禽SARS反复下这些地壳基本面有仍有很大心理压力，但先为业减速造出光绪年间，为数减速分散所，顶上中所本站范式设法增强。

同时，融合此以前禽SARS保证平衡期顶上完升验证情形，若后续禽SARS逐步企稳，顶上完升张力值得期望。并且，虽然必需上端似乎原则上受连续性社会发展波动不良影响，但先为业配给近两年的年中所造出光绪年间，也在一定程度上为顶上譬如说疫后完升以外承托。因此禽SARS在此期间原则上破损情形严重的购物、酒店、餐饮等先为业是我们作准备中所长期很面有高度重视的运用于。

责任编辑：石秀珍 SF183

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