华联期货：磨底处理过程 橡胶低吸为上

图表来源不明：wind 新华研究员

海南岛、昆明、大马原材料价位

图表来源不明：wind 新华研究员

原材料价位正因如此。

马来西亚和原材料价位

图表来源不明：隆众资料库

厄尔尼诺现象指数

图表来源不明：中国和气象局 新华研究员

气候方两道，多达年发生罕见的“三重帕莱芙”，厄尔尼诺现象指数抛离很高密价13个翌年有数，其三两年多以来一直未上到1以上，看见对橡很高密价位的主导作用。近期来看，目以前为止所处三重帕莱芙时期，对很高密价利空。

3．备用与备用时长段

上期所仓单在11翌年履约不久降至至当年次低技术水平，到12翌年堪称应有于最低的2020年。但非标方两道，胶州备用累库速度稍微加快速。截至2023年2翌年26日，胶州地区天很高密保税和一般商路共计备用使用量57.9万吨，较上期上升0.76万吨，环比耗电使用量1.34%。港区备用环比上升0.68%至10.42万吨，一般商路备用环比上升1.48%至47.44万吨。

股票市场竞争仓单

图表来源不明：wind 新华研究员

胶州备用

图表来源不明：隆众资料库

三、供给状况

1．产业

供给下端重卡和电动车出货使用量始终弱势，但房地产业等举措短时长逐年缓解，金融业作为国和民政治经济加工业的独立性被再次提出，重卡市场竞争在短时长每况愈下后晚期总需求上扬均值更大，机关政治经济工作代表大会提出明年政治经济要适度好转。本土方两道，在美元收益率很飙升实质上，正因如此球政治经济仍然两道临太大停滞高风险。

（1）刹车总产使用量

除夕后刹车开工率逐年极快责难到区有数很正因如此。

正因如此钢胎开工率

图表来源不明：wind 新华研究员

半钢胎开工率

图表来源不明：wind 新华研究员

橡很高密刹车外胎总产使用量共计值

图表来源不明：wind 新华研究员

刹车自产共计同比

图表来源不明：wind 新华研究员

刹车总产使用量和自产使用量均所处负放缓的长时长，自产共计经济指标甚至总需求走弱。

（2）轿车经销

据第一商用车络统计图表显示，2023年2翌年份，而今重卡市场竞争出货使用量6.8万辆有数（开票口径，包涵自产和新能源），环比放缓50%，比同比同期的5.94万辆放缓15%，白莲上升约9000辆。1-2翌年而今重卡市场竞争出货使用量11.7万辆，同比上扬25%。

重卡图表略很低预计，以前两翌年同比走低，但发展趋势向好基本。

电动车方两道，举措诱导退坡，退坡以前出货使用量有欠下的状况，而且居民收入、市场竞争饱和状态等主因都致使市场竞争空有数稍微。

重卡出货使用量经济指标一年四季图

图表来源不明：wind 新华研究员

电动车出货使用量当翌年值

图表来源不明：wind 新华研究员

替换供给方两道，房地产业大时长段向下，虽然投入使用和千张总需求缓解，但香区政府和新开工图表始终极为疲弱，晚期建筑工程占地不容乐观。

金融业图表

图表来源不明：wind 新华研究员

2．全局与资金两道状况

考虑到欧加拿大家政治经济每况愈下最致使阶段现在过去，欧加拿大家举措两道短时长拘押积极路径，疫后有所发展将是2023年的壮丽叙事。

现阶段欧加拿大家金融业赞成举措短时长出台、降准、以及防疫简而言之演进，全局预计缓解，欧加拿大家放开进度快速于预计。随着优化调整保护措施的落实，中国和政治经济经济指标将会短时长上扬。但仍要提醒四周政治经济停滞的致使。

当以前欧加拿大家基建经济指标较很高，但金融业、自产、消费等极为不振，常常是金融业新开工同比大跌，将阶段性拖累晚期的实物工作使用量。

本土方两道，目以前为止的马里兰州信托基金收益率现在对政治经济放缓看成足够的上限性，当以前加拿大一般来说利欠倒挂首推四十年之最，而当以前CPI仍然很大于联邦信托基金收益率，之以前加息的内燃机缺少，后续政治经济压力将之以前减小。在这种状况下加拿大政治经济不能着陆器。无疑，在过去接踵而来很高通胀和很高收益率时，着陆器是极为这两项的。

M1-M2

图表来源不明：wind 新华研究员

四、假设和操纵解决方案

不振的1翌年重卡出货使用量图表以及据称上限两头套保头寸打击两头信心。目以前为止5-9翌年欠和9-1翌年欠均已逐年降至。用水方两道，由于当年国和总产使用量减低，沪很高密仓单使用量较多，所处多年来最低技术水平附多达，目以前为止正因如此球天然橡很高密所处旱季低产停售期，5翌年续约价欠考虑到之以前偏强。但除履约品外，当年ANRPC橡很高密总产使用量首推历史文化次很正因如此，美洲新兴产很高密国和总产使用量大增，天然橡很高密总体用水只求。供给下端1翌年重卡出货使用量图表极为不振，暂无特别设计，但房地产业等政治经济举措缓解，市场竞争在每况愈下后晚期总需求上扬均值更大，当年政治经济疫后有所发展进一步将很强。本土方两道，在美元收益率很飙升实质上，正因如此球政治经济仍然两道临太大停滞高风险。

解决方案：

发展趋势：上部颇为根基，安正因如此总需求较很高，但侧边特别设计仍显缺乏，考虑到上部震动，星期六低买入简而言之，中空位12000附多达。叠加千张虚值看跌期权。短期下方中空60日均线12800和以前低12500，准备好企稳。

对冲：旁观。

五、关键性监测点

周边环境状况。备用、轿车经销、全局资金两道。企业举措。

六、高风险预设

1）相比较周边环境、逼仓。2）举措基因突变。

新华证券 黎照锋

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