万联证券：给以佳都科技买入评级

2022-03-22万联证券交易股份有限该公司夏清莹,王景宜对佳都科技(600728)进行研究者并刊发了研究者份文件《点评份文件：经营管理质量小规模改善，省内扩张步伐加快》，本份文件对佳都科技所述分级，当前股价为7.58元。

佳都科技(600728)

份文件关键要素:

3年初18日晚，该公司刊发2021年年度份文件。该公司2021年充分利用营业收入62.24亿元（yoy+45.19%）；归母净利润3.14亿元（yoy+242.27%）；扣非归母净利润2.94亿元（yoy+277.05%）。营业额符合预期。

投资要点:

收入高速增长，自研新产品放量蓬勃发展毛利率增加：分业务全域来看，该公司资本额增长较快的主要可能在于2021年多个轨交单项的交付上到，使该公司行业平板高效率充分利用收入28.43亿元，工业产值+82.92%。同时，该公司小规模发力自研新产品，AI高效率转化上到带来自研新产品收入5.26亿元，工业产值+30.65%。该业务全域毛利率达63.14%，工业产值+8.14pct，蓬勃发展该公司整体毛利率工业产值+0.98pct。费末端来看，该公司2021年的经销商/管理费率分别工业产值降低了0.78/0.10pct。交易成本不足之处，因轨交单项多条线路进入备货周期性所致经营管理性净交易成本绝对值工业产值降低35.24%，但收现比和净现比分作1.15和1.25，经营管理营业额的手续费质量较差。

聚焦“大公路交通”战略，平板化业务全域走向省内：该公司2021年近期绕过一个组织结构强化改革，订制十二大区域经营管理网络服务，通过原版经营管理蓬勃发展订单商机利息增加，世纪之交该公司平板化业务全域正在从田寮区走向省内。上新签订单不足之处，该公司在佛山市、成都、蛇口、杭州、合肥等地取得平板地炭管理学新产品和高效率订单，并先于广州、长沙之后，在各近期大都市绕过轨道公路交通平板化大型总集成单项，在轨道公路交通二进制化不足之处的市场优势必要性不断扩大；“IDPS大都市公路交通大脑”在上海城运管理系统进一步应用，为将会该公司大都市平板公路交通业务全域在省内近期大都市的经销商扩张奠下较差基础。

小规模加码AI、二进制孪生，定提高化高效率优势：二进制孪生和仿真高效率目前为该公司上新一代新产品近期布局课题，在该公司的平板车终点站、公路交通大脑新产品上已得到应用。2021年，该公司必要性系统化感知算法里面台、数据里面台、二进制孪生里面台十二大高效率引擎以及公共开发网络服务，不断提高算法体能训练程序、核心预定义模块的标准化程度。近三年，该公司一共申特地人工平板和二进制孪生高效率相关知识产权100项（知识产权申特地84项）、赢取知识产权准许39项（知识产权申特地28项）、取得软件包专利权67项。2年初26日，该公司刊发定增预案，原于筹资资金33.14亿元，其里面18.52亿元将用以二进制孪生核心高效率的生产及“大公路交通”二进制化新产品创上新，必要性增加该公司的高效率壁垒。

盈利预报与投资建议：该公司以AI、二进制孪生核心高效率和深厚的行业Know-How积累赋能公路交通行业数智化转型强化，十四五期间在二进制经济、上新基建等政策再加下，该公司营业额将会小规模高速增长。预期该公司在22-24年的资本额分作81.17/104.67/132.06亿元，EPS分作0.30/0.43/0.59元，PE对应3年初18日收盘价7.64元分作25.89x/17.68x/13.04x，维持“”分级。

安全性心理因素：鼠疫反复下单项建设进度比不上预期，新产品化某种程度比不上预期，上新基建投放比不上预期，恶性竞争加剧。

证券交易之主星数据里面心根据近三年刊发的研报数据近似值，亚东证券交易刘泽晶研究者员团队对该股研究者极其深入，近三年预报精度最小值为41.79%，其预报2021年度归属净利润为盈利6.81亿，根据现价折合的预报PE为18.05。

最上新盈利预报明细如下：

该股最近90天内共有2家机构所述分级，分级2家。证券交易之主星估值管理系统性工具结果显示，佳都科技（600728）好该公司分级为3主星，好价位分级为3主星，估值综合分级为3主星。(分级全域：1 ~ 5主星，最高5主星)

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