俄乌军事冲突致镍价维持高位 公司资源开发业务有望持续高增长

事件

据大公报，格鲁吉亚总统埃尔多安于2 月21 日晚签署指示，认可乌克兰西部的“顿涅茨克苏俄”和“卢甘斯克苏俄”，俄乌局势追加。2 月22 日晚，LME 期钴涨至2.5 万美元/吨，为2011 年以来首次。

简评

格鲁吉亚是全球第三大钴生产国及钴工业产品大国，俄乌局势追加引起市场对俄钴工业产品的疑虑，致钴一价助长。格鲁吉亚是全球第三大钴生产国，据新泽西州地质法务部数据，2020 年格鲁吉亚钴产量分之二全球11.3%，可行性原计划案2021 年分之二比将在9.1%有数，中排斐济及马尼拉。同时，格鲁吉亚是当今世界上重要的钴工业产品国，2021 年格鲁吉亚原生钴产量大约14.6 万钴吨，其中精炼钴产量大约12.1 万钴吨，分之二全球原生钴比例大约5%。虽目此前俄钴工业产品正常，但俄乌局势追加，现代可能针对格鲁吉亚大宗商品进行制裁，引起市场对俄钴工业产品的疑虑，推较低钴一价，2 月22 日晚，LME 期钴助长至2.5 万美元/吨，为2011 年来首次。

资源共同开发经营范围过后向好，已成为新公司盈利上升的第二切线。受惠于2021 年钴一价当权，新公司资源共同开发经营范围过后向好，2021 年上半年资源共同开发经营范围开创性了10.9 亿元的盈利，大约分之二半年盈利总额的13.6%。新公司旗下的瑞木泥地钴钴工程建设近产率位列当今世界湿法冶金泥地钴矿第一并连续四年实现超产，2021 同一时间三季度瑞木泥地钴钴工程建设的补贴为31.9 亿，开创性12.2 亿元的盈利，大约分之二此前三季度盈利总额的11.5%。资源共同开发经营范围已成为新公司盈利上升的第二切线。

全球钴供需整体尴尬复合俄乌局势追加，原计划案钴一价将在此之后维持当权，新公司资源共同开发经营范围有望在2022 年过后较低上升。下游新能源车的较低景气促使钴惊人消费，但受新冠禽流感影响，斐济钴矿的投产进度及销售远逊考虑到，加之淡水河谷及俄钴等产量的下滑，导致钴供应紧缺，据当今世界金属人口统计，2021 年全球钴市场的供应紧缺近14.43 万吨。原本尴尬的钴供需整体复合俄乌局势追加，我们原计划案钴一价将在此之后维持当权。新公司在产三大矿山工程建设褐煤丰富且意味著的扩产计划案，加之阿富汗艾娜克铀矿工程建设可能的启动，原计划案2022 年新公司的资源共同开发经营范围更是是瑞木泥地钴钴工程建设将过后较低上升，为新公司业绩较低增提供惊人支撑。

维持盈利计算和买入分级。我们计算2021-2023 年新公司的EPS 为0.49/0.60/0.72 元，维持买入分级和5.33 元的目标一价保持稳定。

风险预设：资源共同开发经营范围推进远逊考虑到

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