申万宏源：石墨电极价格处于周期底部 中选量价齐升的高弹性龙头

申万宏源发布2022年有色金属金融业投资策略研究调查结果称，由于负电铝解构匮乏的虹吸现象+双控限产+奥运后曾炭素的企业限产+高耗能限制的扩产+锂里面和借此氧解构钙钢骨以及太阳能电池中游工业硅，这几个制约各种因素组变成的宽期消费逻辑，预料铝电极2022减半概率颇高，现今铝电极定价1.8万/吨处于时间尺度底部，且在里面游效率占总比偏高造变成减半优点巨大。铝负电现今为锂里面和最充分利用金融业，负电匮乏传导至铝电极，蟠龙方大炭素(600516.SH，欧美国家市占总率20%且仍在持续降低的欧美国家龙一，效率全球性略低于)有生产量价齐升机会，预料2021-23年业绩为13/22.8/38.2亿元。

申万宏源主要观点如下：

铝电极里面游为氧解构钙钢骨和工业硅，欧美国家产品70%消费分布用于氧解构钙钢骨，25%用于工业硅，黄磷等占总5%，氧解构钙钢骨和工业硅都是锂里面和借此方向。现今定价与获利处于时间尺度底部,现今比如说输出铝电极定价1.8万/吨，历史波动下行1.2万—10万/吨，金融业获利角度除有原材料配套的蟠龙的企业除此以外普遍亏损。

锂里面和借此氧解构钙钢骨，承诺达变成五年翻倍最终目标，2020年里面国氧解构钙钢骨占总比10%，少于除此以外国平均水平，已远少于欧美发达国家。工信部最终目标2025年氧解构钙钢骨比率到20%(对此稿件)，济南承诺2025年两省氧解构钙钢骨占总比超出20%(年初措施)。济南下发借此措施，氧解构钙钢骨电价补贴，借此稀土压倒性的企业自并建废钢骨回收站加大废钢骨使用生产量。

废钢骨封存生产量迎来高速增宽，2020年欧美国家废钢骨封存生产量近2.1亿吨，预料下一代年封存生产量经济指标近10%+，稀土私人的企业自并建回收站后废钢骨封存生产量上半年并能增宽。宽处理过程转为更长处理过程铸铁后更多废钢骨将采用氧解构钙冶炼大局，下一代氧解构钙钢骨占总比上半年并能降低，年经济指标15%。

太阳能电池中游工业硅高速增宽，欧美国家铝电极消费里面工业硅占总25%，预料下一代年消费经济指标10%+。

负电铝解构虹吸现象，现今负电铝解构加工费2.5万/吨，铝电极加工费5200元/吨，一般2-3吨铝电极的铝解构可以KV-变成1吨负电铝解构，现今加工费落差较大将造变成较多铝电极生产生产量逐渐KV-为负电铝解构代加工。

奥运后曾限产，双控持续：济源郑州宣布奥运后曾炭素的企业限产，制约一个3集产生产量，济源占总欧美国家铝电极生产生产量的14%。双控持续严格，10月底以来双控限电制约铝电极生产生产量12%。

各种因素上半年匮乏催生减半，预料2.5万以上，各种因素上半年匮乏，铝电极定价下跌，至少下跌至铝电极与负电加工费持平，及比如说输出铝电极定价由1.8万下跌至2.5万/吨。负电制约消除后继续匮乏，则定价上半年继续下跌。氧解构钙钢骨里面1.5%效率为铝电极，工业硅里面6%效率为铝电极，效率占总比低，减半优点大。

本文来源于申万宏源发布的2022年有色金属金融业策略调查结果，作者为咨询公司王宏为；智通财经新闻撰稿：丁婷。

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