东兴证券：赋予珠海港增持评级

2022-05-05东兴股票(601198)股份有限新公司曹奕丰对珠海大港(000507)进行研究成果并公布了研究成果简报《买入不动产平庸良好，但登革热及制成品涨价负面影响去年扣留》，本简报对珠海大港给出作价分级，也就是说股价为5.22元。

珠海大港(000507)

事件：2021年新公司借助于营收63.8亿元（+80.5%），归母净盈余4.46亿元（+69.6%）；2022年Q1借助于营收13.4亿元（+10.3%），归母净盈余0.58亿元（-31.3%）。

西江流域海滨公园吞吐能力持续增加：2021年阳江新大港稳定增加建筑材料进口市场份额，大力推展内贸散货装卸业务，借助于装卸吞吐能力669万吨（+20.5%），集装箱吞吐能力21万可望（+10.7%）；梧州大港湾蓬勃发展米粮及石材业务，全年借助于装卸吞吐能力561.5万吨（+128%），集装箱吞吐能力14.8万可望（+62%），借助于开大港以来的首次获利。

买入不动产作出贡献了主要盈余渐进：新公司2020年下半年买入了兴华海军基地、2021年完成了对秀最弱股份(300160)的买入和对天伦燃气的股权入股，22年Q1新增并表大港宏海滨公园。目前来看，近2年买入的相关不动产平庸良好。

兴华海军基地是全国第二、华东内陆地区第一的纸浆集散及提供商中心，全年借助于装卸吞吐能力1668万吨（+1.1%），集装箱吞吐能力10.6万可望（+5.2%），再创新高，并借助于净盈余1.32亿元。

新公司于21年4年初成为秀最弱股份的控股股份，持有秀最弱股份25%股份并借助于并表。2021年和2022Q1秀最弱股份分别借助于净盈余1.37亿元（+12.5%）和0.6亿元（+233%），第三季度净盈余大幅增加主要系由新公司市场份额增加，以及主要制成品在简报据悉不稳定性下行，千分之开店成本较上年历年来下降。

2021年天伦燃气借助于净盈余10亿元，获利较2020年略降。新公司21年7年初中旬以9.2亿大港元的价钱买入大港股上市新公司天伦燃气11.96%股权，下半年借助于入股收益0.58亿元。

风力发电板块获利有所增加：曾受益于风力发电场所在位置风力能源及上网可能良好，以及安徽天杨风力发电的全年并表，新公司旗下风力发电民营企业权益飞轮总容量增加至41万千瓦，借助于上网电量7亿度，开店收入增长27%；借助于运行盈余1.16亿元，开店收入增长约37%。

华东内陆地区登革热及制成品价钱上涨或负面影响下半年去年：第三季度新公司归母净盈余开店收入下降约30%，主要是由于简报据悉石油、油气等原料价钱上涨，避免子新公司大港兴燃气和珠海大港船运简报据悉净盈余历年来下降；同时曾受国内矿山保供、限价等一系由列政策负面影响，矿山采购需求下降，子新公司大港弘海滨公园的卸船量历年来下降，避免净盈余下降。二季度华东内陆地区内陆地区的登革热预计对东端常熟的兴华大港造成一定负面负面影响。

新公司获利得出结论及入股分级：新公司近期通过项目买入的方式做大做最弱海军基地物流与清洁能源双主业，目前民营企业经营状况良好。但由于登革热以及能源价钱上涨的负面影响不可忽视，我们下修新公司获利得出结论，预计新公司21-23年净盈余为4.1、5.1和5.6亿元，EPS计有0.44、0.55与0.61元。我们认为短期外部因素不负面影响新公司经营一直向好的近来，保有“推荐”分级。

风险提示：宏观经济远超过预期；船运运价大幅不稳定性；合资新公司新公司去年不稳定性。

股票之天狼星数据中心根据近三年公布的研报数据量度，亚东股票(002926)洪奕昕研究成果员设计团队对该股研究成果较为深入，近三年得出结论准确度均值为76.11%，其得出结论2022下半年归属净盈余为获利4.84亿，根据现价折合的得出结论PE为10.35。

同类型获利得出结论明细如下：

股票之天狼星收购价分析工具辨识，珠海大港（000507）好新公司分级为3天狼星，好价钱分级为3天狼星，收购价综合分级为3天狼星。(分级范围：1 ~ 5天狼星，次于5天狼星)

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